股市里的CXO公司（企业）是什么意思？中国生物医药上市公司有哪些？

AvBoss · 发表于 2021-4-28 18:42:18

可以把CXO理解为医药领域中“卖铲子”的人，是医药产业链中重要成员。目前国内资本市场上市的CXO企业，主要包括CRO、CMO、CDMO，分别对应研发外包、生产外包和生产外包PLUS。

医药生产企业做研发，可以自己干，也可以委托其他机构进行，接受委托进行研发的机构就是CRO公司。CRO公司一直都有，之前的主要客户是国外医药企业，我国近年来政府、企业、资本对创新的重视，使得CRO公司进入大家的视线。

CRO是英文 contract research organization的缩写，直译过来就是合同研究组织。主要工作就是接受制药企业的委托进行研究开发。由于CRO公司具有丰富的研发经验和成熟的流程以及与临床机构良好的关系，CRO公司的研发效率要比制药企业的研发效率高。

CXO公司中间的字母X相当于我们汉语中的某，在应用的时候可以将具体单词的首字母代入X，如CMO公司是指合同生产（manufacturing）组织，CSO是指合同销售（sale）组织。

CSO公司是指接受委托进行市场营销，指站在企业的角度进行的包括战略、策划、销售等活动。CMO公司是指接受委托进行生产，承接工艺流程已确定的生产项目，技术含量相对较低。一些CMO公司有能力进行工艺研究和开发，可以在临床前研究阶段介入项目，相应的在CMO中间加一个D（development），即CDMO公司。

CXO公司的本质是外包，即专业的事交给专业的人干，是社会分工的具体体现。将研发活动外包，对于制药企业和CRO公司是双赢的，制药企业可以节约时间、资金和精力去组织更有意义的活动，而CRO公司可以在赚取利润的同时更进一步的积累经验和技术。但是对于制药企业来讲，不能将所有业务外包，企业的生存和发展必须要有自己的核心竞争力。

AvBoss · 发表于 2021-4-28 18:43:38

国内CXO龙头药明康德，最新市值高达2830亿人民币。药明康德市值不仅在国内最高，放眼全球也是。

美股市场，全球CXO龙头昆泰和美国控股实验室最新市值分别为2104亿人民币和1302亿人民币，分别只有药明康德的75%和46%。

从市值角度来看，药明康德霸气尽显，但从营收角度，却是另一番景象。2019年，药明康德的营收为128亿元，不及昆泰、美国控股实验室营收的20%。

与药明康德市值不相上下的药明生物更夸张。当前，药明生物市值是昆泰的1.33倍、美国控股实验室的2.15倍；但其2019年营收只有昆泰营收的5.49%、美国控股实验室营收的5.27%。

这得益于近两年，国内资本市场对CXO企业的追捧。

如果将A股、港股、美股三大资本市场的CXO企业进行市值比拼，你会发现排名前十的企业，有5家来自中国，分别是药明康德、药明生物、泰格医药、康龙化成和凯莱英。

AvBoss · 发表于 2021-4-28 18:54:22

含金量最高的是研发外包机构CRO，主要承接各大药企的部分研发工作。CRO 的服务范围，基本覆盖了药物研发的各个阶段与领域。

从领域来看，CRO涵盖小分子化合物和大分子生物技术。无论是热门的小分子抗癌神药“XX替尼”，还是各类大分子药物单抗、双抗，ADC，甚至RNA疗法、细胞和基因疗法。只有你想不到，没有CRO做不到。

从阶段来看，CRO涵盖临床前和临床业务，不仅提供分子研究开发，还提供开发后的临床研究服务，甚至包括临床试验成功后的注册申报，以及上市后药物安全监测等服务。只要钱足够，CRO一条龙服务到位。

CRO，本质是药企为了减少成本的专业分工产物。一款药物的研发，耗时耗力耗钱。一般而言，制药企业的新药品种，从实验室发现到研发上市平均需要10至15年时间、数亿美元资金。如何提高效率、降低成本，是各大药企无时无刻不在考虑的事情。

而通过CRO，药企可以不增加自身人力规模，多管齐下，节约研发时间、减少资金成本的同时，又减小了试错成本，可谓一箭N雕。

20世纪90年代，在药企降低研发成本、提高效率的需求下，全球CRO迎来了高速发展期，走出了昆泰、科文斯等全球巨头。CRO是药企“控费”战略下诞生的产物，CMO、CDMO也是。CRO负责研发环节，CMO、CDMO负责生产环节。

AvBoss · 发表于 2021-4-28 18:55:48

CMO是纯粹的代工厂，CDMO则是代工厂PLUS，不仅提供生产服务，还提供工艺升级服务，比如工艺流程研发及优化，让你可以用最低的成本生产最多的药。

CMO\CDMO诞生的本质，是让专业的人干专业的事，充分发挥专业的优势，从而让药企达到节约成本的目的。不过，国内CMO\CDMO企业不一定“纯粹”。CMO\CDMO企业，同时也可能提供CRO服务，药明康德(SH:603259)便是如此。

在老药企不断向创新转型、新的Biotech（生物科技）药企拼命融资搞研发之际，CXO企业便成了金矿边的“卖铲人”。挖金子的可能最终没几个成功，但卖铲的肯定赚个盆满钵满。

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